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　7月20日晚间，据上交所官网新闻显示，上交所宣布科创板上市委2021年第48次审议聚会效果通告，云从科技集团股份有限公司(简称“云从科技”)首发获通过。

　　首发通过之后，凭证科创板流程，云从科技距离上市只剩下提交注册和宣布注册效果。

　　这意味着，商汤科技、依图科技、旷视科技及云从科技这一批AI独角兽企业自2017年即最先你追我赶的IPO之路，几经波折后，云从将第一个摘得“AI第一股”桂冠。

　　至于募资金额和用途，据云从科技招股书信息，此次云从科技上市，拟融资37.5亿元，妄想向人机协同操作系统升级项目投资8.1亿元、向轻舟系统生态建设项目投资8.3亿元、向人工智能解决计划综合效劳生态项目投资14.1亿元、增补流动资金6.9亿元。

　　梳理一下AI四小龙企业各家的上市历程：

　　2020年11月4日，上交所就受理了依图科技的科创板上市申请文件，并凭证划定举行了审核。

　　而云从科技的科创板上市申请受理时间是2020年12月3日，比依图晚了差未几一个月。

　　旷视科技此前折戟港交所，随后攻击科创板，于5月28日披露了科创板首轮问询的回复，现在还在排队中。

　　据媒体新闻称，商汤科技妄想A+H上市，现在公司暂未回应相关上市听说。

　　另一边，原本有“依(依图)瞳(格灵深瞳)旷(旷视)汤(商汤)”之称的其中格灵深瞳也在6月22日，被上交所正式受理了科创板上市申请。

　　这一批海内盘算机视觉领域的第一梯队成员，从2017年最先，便相继喊响了上市宣言。直到2020年，除商汤科技外，随着其他几家科创板上市申请的陆续递交，CV第一梯队集中冲刺IPO的角逐正式拉开。

　　从时间节点上看，云从科技既不是第一个递交IPO申请的企业，也不是第一个通过申请受理的企业。为什么是云从争先摘得“AI第一股”，这也成为近期业内讨论的热门。

　　国家队配景首当加分

　　与依图、旷视、商汤差别，云从科技孵化于中国科学院，自问世便头顶“国家队”的光环。

　　有了中科院的配景，云从科技自然也备受资源青睐。国改基金、广州基金、长三角基金等多个国家基金的纷纷注资，给云从科技亦带来不少国企客户。好比中行、农行、建行、交行、海通证券等多家金融机构先后应用其人脸识别系统，再好比安防领域、民航领域应用其AI大数据等智能化系统。

　　这些国企资源带来的不但是资金的支持，更是稳固、批量且一连性的需求和落地场景，这在相当磨练手艺落地能力的AI领域，是求之不得的资源。意味着相比其他几家企业，云从科技将会省去不少寻找落地应用场景方面的焦虑，让手艺变现的路径变得越发直接。

　　国家对配景也使得云从科技不但加入了国家战略性先导科技 A 类专项，认真人脸识别研究和应用，肩负「人工智能基础资源公共效劳平台」等国家重大工程建设使命，也是现在唯逐一家同时受邀制订人脸识别国家标准、公安部标准、行业标准的 AI 独角兽。

　　营收亏损情形相对最少

　　“国家队”的头衔虽然是加分项，但关于目今普遍陷入一连亏损状态的AI企业而言，稳固的营收能力也是另一个加分项。

　　凭证招股书显示，2018-2020年度，云从科技公司主营营业收入划分为 48,263.76 万元、78,047.73 万元和 75,114.67 万元，归属于母公司所有者的净利润划分为-18,067.52 万元和 -170,801.61 万元和-69,024.08 万元，尚未实现盈利。三年累计亏损达25.79亿元。

▲数据泉源：企业招股书，整理：安防知识网

　　从AI四小龙几家公司的招股书比照看，云从科技的营收规模要低于旷视科技，与依图科技相当;净利润方面，云从科技的亏损要远低于旷视科技和依图科技;毛利率方面，云从科技低于依图科技，略高于旷视科技;研发投入方面，云从科技要大幅低于旷视科技，略低于依图科技;研发职员数目上低于旷视科技，略高于依图科技。

　　综合来看，和依图科技、旷视科技相比，云从科技的亏损相对最少，整体营收相对稳固。

　　非VIE架构，根正苗红

　　关于云从能够“拔得头筹”，尚有一个缘故原由值得剖析，云从科技是AI四小龙企业当中唯逐一家接纳非VIE架构申请上市的公司，旷视、依图以及商汤科技这几家均是VIE架构。

　　VIE架构是常见的外洋股权架构中的红筹架构的领域。VIE(Variable Interest Entity)，即可变利益实体，又称“协议控制”，是指外国投资者通过一系列协议安排控制境内运营实体，可取得境内运营实体经济利益，但无须收购境内运营实体股权的一种投资结构。

　　据相关人士称：“大宗独角兽企业都是红筹和VIE架构，但这些架构的企业上A股涉及到境外企业来中国募资，不但仅是中国企业来科创板上市这么简朴的问题，科创板不是国际板。以是，科创板接受红筹和VIE架构亦遭到某些部委的高层治理人士的阻挡。”

　　也正由于这点，科创板是否接纳VIE争议一直。只管此前羁系层也在向市场释放起劲的信号，体现科创板可以接纳红筹架构和VIE架构的上市企业，但相较而言，在上市审核历程中，红筹架构和VIE架构的企业仍然碰面临越发审慎的磨练。

▲云从科技历年融资情形，阻止2020年5月

　从AI四小龙的既往融资情形来看，只有云从科技自始至终的融资均泉源于境内资源，即人民币融资，其他三家大多为美元融资。

　　除了国家队配景外，非VIE架构也从另一面展现了云从科技的根正苗红。当下又正处于国际商业情形敏感阶段，国家层面虽然更希望实现人工智能这一焦点手艺领域的自主可控。

        小结

       IPO乐成值得祝贺，不过关于云从科技而言，在能手如林，竞争强烈的AI赛道拼搏，乐成闯关科创板只是一个新阶段的最先，后续磨练的仍然是企业的焦点手艺实力、产品计划落地能力以及企业的一连营收能力。谁能笑到最后，现在谁也不知道。